孙正义第二只愿景基金即将启动 网易盈利状况改善

软银掌门人孙正义（Masayoshi Son）在财报电话会上表示，愿景基金2号会很快开始进行投资，下个月或者下下个月，“我们将使用我们的‘新地图’来发现新大陆。”

孙正义还表示，预计愿景基金2号将在这个会计年度推动5-6次IPO，下一个会计年度将有10次。

今年5月，孙正义在2018财年业绩电话会议上称，正在准备发行第二只愿景基金，规模依然为1000亿美元。

上周，软银透露已获得1080亿美元的意向投资，感兴趣的公司包括微软和苹果公司。孙正义今日表示，愿景基金1号的主要股东沙特和阿布扎比有浓厚的兴趣参与2号基金。相关注资谈判正在进行。

软银发行第二只愿景基金具有坚实的财务基础：当时孙正义称，截至今年3月，愿景基金1号的回报率为29%。今日公布的财报显示，这只基金在第二季度经营利润跳增66%，至3976亿日元（约合37.42亿美元）。迄今为止，该基金对81家公司总计投资663亿美元，目前这些投资的账面价值升至822亿美元。

在愿景基金1号的有力支持下，软银集团的净利润在二季度同比暴增258%，至创纪录的11217亿日元（约合1055.5亿美元）。

愿景基金1号成立于2017年5月，近半原始资金来自于沙特政府。

值得一提的是，软银计划用愿景基金1号赚到的投资收益和其他资产来支持愿景基金2号，计划投入380亿美元。

网易电商盈利状况改善

网易公司宣布了截止到2019年6月30日的第二季度未经审计财务业绩。数据显示，网易第二季度营收为187.69亿元人民币，同比增加15.3%；净利润为30.71亿元人民币，同比增长45.8%。

这份财报喜忧参半。

一方面，本季度网易盈利能力方面得到明显改善，调整后每ADS收益28.06元人民币，远高于市场预估的18.12元人民币。即便是长期拖累网易盈利的电商业务，本季度也在毛利率上同比与环比双增。

这一成绩表明，网易今年以来的一系列内部调整，包括裁员、提升运营效率或已初见成效。

另一方面，187.69亿元的营收不仅低于分析师预估的189.7亿元人民币，营收增长仅15.3%，，还创下2018年二季度以来新低。

上季度一度表现亮眼、同比增速甚至超过电商的游戏业务，本季度仅录得13.6%，远低于上季度的35.3%。电商业务虽然在盈利状况上得到改善，但20.2%的增速再次创下该业务板块新低，几乎可以判定该业务已从高速发展期过渡至稳定发展期。

整体来看，相对于2018年的衰势，二季度网易财报延续了一季度稳中向好的趋势，尤其是2018年被诟病的盈利能力问题已出现显著拐点。但游戏与电商两块主营业务均陷入发展瓶颈，使得今年网易的担子不会轻松。

截止发稿，网易盘后报219美元，涨1.45%。

游戏营收增速急转直下，毛利率同比环比同时下降

与上季度类似，本季度网易整体营收增速仍然持续下行，并创下自2018年二季度以来新低。

对比2018年以来，于2018年三季度最高的35.8%同比增速，本季度15.3%的成绩明显不尽人意。

若以年度来考虑，网易的营收增速在2015年达到高峰后逐渐放缓，本季度15.3%的增速甚至低于2018年已经很糟糕的的24.1%。

这明显不是一个积极信号。如若无法扭转这一趋势，2019年整体增速将再次下降一个台阶。

突然放缓的游戏增速，是本季度营收增速放缓的最主要原因之一。

在上季度，在线游戏服务净营收为人民币118.502亿元（约合17.657亿美元），同比增长35.3%，增速不仅高于电商业务的28.3%，也是网易所有营收项目中的增速冠军。

考虑到近三年来，游戏业务增速不断放缓，上季度游戏业务增速的骤升，一度让外界认为，网易游戏正强势复苏，重新成为其营收增长引擎。但本季度13.6%的增速却又重新接近2018年10.77%不佳的整体水平。

通过季度表来看这一趋势更为明显。不仅同比增速急转直下，相对于上一季度118.5亿元，本季度的114.33亿元甚至出现了环比下滑。

不仅如此，游戏业务的盈利状况也不太乐观。

本季度游戏业务毛利率为63.1%，上一季度和去年同期分别为63.7%和64.3%，同时出现了同比与环比下降。对此，网易给出的原因是某些手游的版权金及收入分成较高所致。

而在毛利润上，游戏业务毛利润在同比上升的同时，出现环比下降。对于环比下降的原因，网易则解释为因手游营收下降所致。

电商增速再创新低，但盈利能力改善

本季度，网易电商业务营收增速为20.2%，重新超过游戏业务的13.6%，再次成为网易营收增长的最大引擎。

得益于此，网易电商营收在总营收的占比也重新得到提升。

但即便如此，网易电商营收的同比增速仍然创下该业务板块的最低值。

从图中可以看出，电商营收的增速在近一年多来可谓是大幅下滑。由此，几乎可以判定，以考拉、严选为代表的网易电商业务在2018年正式结束了高速增长，2019年则继续延续了这一趋势。

但值得一提的是，虽然发展出现明显瓶颈，但在盈利能力上，本季度电商业务颇为出色。

财报显示，电商业务毛利润同比环比均呈现增长；毛利率方面，本季度为10.9%，上一季度和去年同期分别为10.2%和10.1%。

对于同比环比双增，网易认为主要原因是由于考拉和严选的销量增加以及采购、运营效率的提升。

事实上，继续向前追溯，2018年四季度电商业务的毛利率一度还到达其最低点4.5%。如今，持续两个季度返回10%以上水平，说明网易已脱离原先的危险红线。

至少从本季财报上看，网易电商长期以来存在的库存问题、人效问题，可能已经得到了部分解决。

整体盈利能力持续回升，毛利润同比环比同时增长

本季度，网易毛利润为81.26亿元人民币，上一季度和去年同期分别为80.91亿元人民币和72.45亿元人民币，同比环比均呈现增长。

除了电商在盈利方面的贡献，裁员也功不可没。

本季度网易营业费用为46.40亿元人民币（6.76亿美元），上一季度和去年同期分别为46.82亿元人民币和49.12亿元人民币，同比环比同时下降。

其中，对于营业费用的环比下降，网易重点提及了“人员成本略有下降”这一原因；而对于营业费用的同比下降，网易将原因归结于“在线游戏服务和电商业务相关的市场营销费用下降”。

由此可见，裁员的同时控制营销费用，这些开源节流的措施确实提升了网易的盈利能力。

而在净利润层面，本季度为36.45亿元人民币，上一季度和去年同期分别为30.17亿元人民币和27.25亿元人民币，同比环比均出现增加。

由图可以看出，进入2019年后，网易净利润金额持续增加。上季度由于去年同期净利润过低录得了惊人的216.8%的同比增速，本季度45.8%的同比增长同样颇为出色。

这使得网易去年全年净利润同比下滑42.5%的趋势，有望在今年得到遏制。