83家企业IPO闯关 锂电上市潮“海水”与“火焰”

2023年锂电企业IPO形势汹涌。

据高工锂电不完全统计，今年以来已有83家锂电企业朝IPO发起冲刺，其中完成上市有20家，已启动上市辅导的有21家，终止的有6家，处于其余上市审核流程的有36家。

作为新能源产业的重要阵地，珠三角、长三角冲刺IPO的锂电继续领衔，其中广东冲刺IPO的锂电企业数量达22家，江苏、浙江、上海冲刺IPO的锂电企业分别达11家、9家、5家。

在募资金额领域，截至10月12日，据高工锂电不完全统计，锂电企业IPO已募集和拟募集的金额达到了913.1亿元，相比于2022年已募资金额和拟募资金额的659.8亿元高出38%。

从产业链环节来看，除了正极材料、负极材料、隔膜、电解液等锂电四大主材，亦包括铜/铝箔材、设备、电池BMS、电池回收等诸多领域，同时还有锂盐、锰盐等细分领域。在IPO企业中，既包括瑞浦兰钧、蜂巢能源等国内主流锂电池企业，也包括武汉蓝电、灵鸽科技等中小型企业；既包括容汇锂业、九岭锂业这一类上游锂盐企业，也包括诚捷智能、尚水智能这一类中游设备企业。

另外可以看到，今年的锂电企业上市潮正呈现“海水”与“火焰”并存在的局面，一方面是全产业链供需错配给整个市场传递阵阵寒意，另一面则是今年以来锂电企业冲刺IPO的声势更甚以往。

在此情况下，来自政策、市场环境等系列因素的影响，也对今年锂电企业IPO产生不同的影响。

锂电IPO“新变局”

梳理83家锂电企业IPO情况，相比于2022年呈现诸多新的变化。

首先从不同产业链IPO的情况来看，今年以来，83家IPO的锂电企业中，设备板块IPO热情最高，IPO企业数量达22家，其次是电解液板块，IPO企业数量达13家，再者是电池环节，IPO企业数量达10家。在锂电四大主材中，负极和隔膜领域IPO热情较为平淡，均为4家。

相比于2022年，今年锂电IPO的主力从正极材料和铜箔领域转向了设备和电解液环节。这也是由于，过去一段时间，包括铜材、碳酸锂在内的原材料价格持续上涨，从而给正极和铜箔领域产品带来溢价。从2022年转向2023年，碳酸锂和铜材价格都有所下跌，特别是正极材料领域存货减值异于往常，正极材料企业普遍出现净利润下滑情况。

分环节募资方面，锂电池板块募集金额最高，达188.5亿元，其次为电解液和设备领域，分别达152.4亿元、129亿元。负极材料领域亦表现平淡，募集金额为27.5亿元，甚至出现拟IPO企业终止IPO的情况，从市场行情来看，今年负极材料价格持续下跌，到今年6月，包括石墨到石墨负极成品，相应价格已经跌至市场冰点，行业产品售价已接近成本线。

国内锂电企业IPO汹涌的同时，从A股转战国外资本市场，锂电企业分拆子公司上市亦是今年IPO的看点。

华友钴业、盛新锂能、天赐材料、东威科技、天能股份在发布海外GDR方面均取得不同进展，锂电相关企业海外上市备案也呈现加速趋势。

比亚迪、赣锋锂业、欣旺达、多氟多等多家企业均在筹备分拆子公司上市。

不论是分拆子公司还是赶赴海外资本市场，都显示了国内锂电企业对大规模融资的强劲需求，也表明国内锂电企业积极拓展融资渠道，保障资金链稳固的决心。

抢滩资本市场“背后” 锂电企业密集涌向资本市场，与今年错综复杂的行业形势相关。

2023年上半年，锂电产业链扩产潮、备货，加上下游新能源汽车市场需求陡降，供需错配成为行业基调。下游需求放缓与锂电产业迈入清库存，也导致了以碳酸锂为代表的原材料价格持续下跌，又进一步使得下游存货减值，利润受损。

根据高工锂电产业研究院（GGII）数据，今年上半年，部分锂电企业产能利用率一度跌破40%，砍单潮、降价潮随机席卷。

行业阶段性下滑带来的寒意也蔓延至一二级市场。有投资人士对高工锂电表示，在整个产能过剩的背景下，市面已经很难有好的投资标的，仅为数不多的细分领域有所关注。

高工锂电梳理上半年投融资数据亦发现，今年一季度一级市场的投融资数量和金额明显呈现下滑趋势，在今年4月，投资数量也跌至今年的低点。

在二级市场，已上市锂电企业面临估值重调，包括材料、电芯、设备等不同环节上市企业股价普遍下跌。

一二级市场的遇冷，自然带来资金量的缩减，而受限于激烈的市场竞争，此前大赶快赶的产能规划以及更快的产能释放要求，现金流与资金链风险首当其冲。

有设备企业对高工锂电表示，今年以来，行业砍单更甚以往，考虑到今年的经营情况，已经实行更为谨慎的资本开支政策，以节约现金流，抵御市场风险。

整体来看，锂电企业冲刺IPO的逻辑也在于行业竞争加剧，锂电企业亟待加速产能释放，并通过增加融资渠道来跟进研发布局，从而在市场竞争中占据优势。

锂电IPO趋势展望

锂电企业IPO热度不减，也将直接影响IPO的趋势走向。

高工锂电产业研究院（GGII）预计，2023-2024年仍将是锂电产业链走向资本市场的高峰期。目前已确认IPO辅导的锂电企业已达21家，据高工锂电了解，在设备、材料领域仍有不少企业已开启上市验证，并计划进入IPO辅导阶段。

不过今年以来，行业面供需错配的出现，已经证明，当前锂电产业已经渡过了产能不足的时代，锂电产业各环节产能过剩带来的同质化正在迅速摊薄行业利润，而追求新产品、新威廉希尔官方网站 ，从而获得更高的溢价能力，成为市场竞争的关键。

从更大的政策层面，锂电企业IPO也面临“关闸”风险。监管层多次发布IPO相关政策，其中提到：“根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡”、“严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资”、“突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模”等。

受到政策、行业变化影响，锂电IPO将呈现以下几大趋势： 锂电IPO企业更集中在提升品质与威廉希尔官方网站 升级的企业。

从今年IPO企业来看，涂布、机器视觉等核心威廉希尔官方网站 领域企业均已成功实现上市。其背后是，锂电行业产能的释放速度，品质要求都在提高，在上下游产业链中，驱动新工艺、新威廉希尔官方网站 与产线的匹配，从而带来管理体系、客户结构的综合升级成为企业的核心竞争力。

锂电IPO企业将从头部企业过渡优质细分企业。

由于锂电产业链中头部企业的密集上市期已经过去，头部企业的产能释放已经展开，这也意味着，在整个行业已经完成行业扩产的前期任务之后，更需补足在细分领域的威廉希尔官方网站 缺失。相应地，优质细分企业在部分威廉希尔官方网站 领域的精耕细作可以避开主材领域的价格压力，获得更好的价格属性，进而带动企业业绩增长，也更有利于达到IPO上市要求。

锂电跨界入局者IPO面临退坡。

锂电整体产业链竞争加剧，产能释放明显加快，跨界入局者面临产能爬坡带来的市场风险，产品价格难以覆盖成本的盈利风险，威廉希尔官方网站 迭代跟不上前沿厂商的研发风险，在IPO和一级市场亦面临投资退潮的融资风险。相比于2022年下游需求爆发与行业产能不足带动跨界入局者IPO频频过会，2023年跨界入局企业的机会窗口有所收缩。

数据来源：高工锂电产业研究院（GGII）