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后半年汽车资本市场还有机会吗?

autocarweekly 来源:autocarweekly 2023-07-19 14:33 次阅读

又到了年中,今年年中和往年有很大不同,没有了半年度的资本总结热潮,只有来自各方的温差,老李也在感受市场的冰火两重天——大家都在说难,如何在困难中寻找结构性的增量,是大家共同的话题,也是有意义的话题。

过去的两个月,老李一直在走访企业,走访资方,虽然资本市场很差,因为大家都相信,当波谷逐渐加深的时候,上坡很快就要来了。

站在半年的时间节点上,老李和大家一起聊聊,为何要从全局视角看温差,周期为何又回来了?后半年汽车资本市场还有机会吗?

全局视角看温差

过去的半年,每个人心中都感受到了来自宏观和微观的“温差”,一方面,我国上半年的经济依然保持快速增长,另一方面,降薪、裁员乃至削减预算都时刻伴随在我们身边,不同人之间的温差也在增加,尤其是企业家之间,结构性的温差比普通人更明显。

老李前段时间一直在各地拜访和旅居,不管是国外还是国内,感受到的都是来自社会各方面的“收缩”,幸运的是,虽然我们一直说汽车行业“卷”,但不得不承认,汽车对从业者来说依然是不错的行业,其“卷”的程度好过互联网,好过手机,也好过大金融。

这半年来,汽车消费市场和资本市场依然是“冰火两重天”的局面,老李在三月份用这个词,时间过去了一季度,依然没有改观,消费市场虽然增速放缓,但依然保持增长态势。

相对而言,资本市场冰冷无比,在一级市场,根据中汽中心的数据,今年汽车行业上半年的融资数量和融资金额依然低于同期,在二级市场,比亚迪、宁德时代等龙头企业的市值依然不温不火,但好消息在于,其市值已经进入了底部箱体阶段,反转只是时间问题,理想、蔚来、小鹏虽然走势不一,但短期很难回到原来的水平。

老李也在看一些行业评论,如果从局部看,目前汽车行业很多环节和企业,确实存在结构性问题,甚至很糟糕,比如部分上游零部件企业和部分车企。

尽管如此,老李和很多业内人士交流发现,企业高层对行业比行业专家和普通从业者更乐观一些,究其原因,有的是因为创业者先天的“乐观性”,有的是因为企业处在上升期,还有一个很重要的原因是高层的大局观,高层通过大局看到的情况比微观要好很多,这种看问题的格局值得很多从业者学习。

实际上,无论是消费市场还是资本市场亦或是企业,我们都要用全局和周期的视角来审视,不应该局限于某个时间段,也不应该局限于某个单一视角,透过全局,任何事情都会更加明了。

我们以新能源汽车为例,从2019年特斯拉大涨开始,新能源汽车连续在资本市场独霸舞台,由于新能源汽车行业“含金量”确实过硬,并且资本市场其它主题力度不够,所以两年多的时间,新能源汽车仅仅调整了一次,这样的结果是新能源汽车企业估值过高,市值下来后,要有“足够长”的时间调整,从去年下半年开始一直调整到了现在。

回顾过去的十多年,新能源汽车尤其是锂电行业经历过三次大周期,这个行业本身就是在螺旋式上升,感兴趣的朋友可以从锂电的角度了解了解,因为锂电的周期视角比新能源汽车更直观。

在今年一季度末,老李曾说新能源的时代很难回来了,因为Al会成为今年的主题,但现在,老李认为当时的判断要调整下,整个二级市场大概率也是这个判断:Al和前两年的新能源不同,很难用业绩支撑起市值,难以长期站在二级市场舞台上。

周期又回来了?

提到Al,很多朋友比较陌生,但实际上Al应用在了我们生活的方方面面,熟悉二级市场的朋友都知道,Al主题出现后,算法、算力、数据等细分领域企业的市值一路走高,老李想说,Al不是产业,其更像是一项应用在各个领域的威廉希尔官方网站 。

我们看前些年的移动互联网,移动互联网出现后,各行各业都发生了巨大变革,过去的十多年,互联网各行各业经历了从0到1的搏杀,持续高速增长,现在我们几乎看不到没有被互联网化的行业,随着增速见顶,互联网企业已经从成长型企业变成了平台型企业。

我们回过头来看,互联网本身作为一项威廉希尔官方网站 并不能产生价值,只有和细分产业结合后,互联网企业才能发挥价值,今天的Al也是一样。

这里面涉及到一个“硬科技”和“软科学”的概念,这些年来,很多资本喜欢投资硬科技,比如新能源、智能制造等等,一方面是因为国家支持,政府基金强力推动,另一方面则是这些产业可落地,回报快。

相比来说,软科学则没有得到太多的认可,十多年前的互联网是软科学,今年大火的Al也是软科学。

软科学会带来革命性的变化,比如互联网,反之,软科学如果无法落地到产业,其价值会大打折扣,尽管大模型异常火爆,但其仍然是Al的一个学科,Al能否像互联网一样迅速带来产业革命,我们不得而知。

老李的个人判断是,Al会在一定程度上带来行业的革命,对汽车行业来说,一些相对容易实现革命的领域的进度会非常快,比如金融保险、电池评估等,这些领域在威廉希尔官方网站 上相对容易落地,也容易变现,但是车企和科技企业对这些领域还没有太多关注,还有一些环节的落地周期会非常长,自动驾驶就是最好的案例。

很多朋友问,老李说Al为何提到了汽车?实际上,Al的落地场景是各行各业, Al在汽车领域并没有带来革命,窥一斑知全豹,在其它领域落地也很难。现在越来越多投资人明白,Al的进程要比当年的移动互联网慢得多。

回到资本市场,大家会发现,尽管Al很火,但一级市场并没有多少标的,原本火爆的二级市场也在年中熄火,一方面是因为Al估值较高,另一方面企业的业绩也不够给力,Al能否成为二级市场全年的主线一下成了未知数。

从流动性看,后半年大概率不会出刺激政策,所以,后半年的市场大概率会成为一个均衡的市场,估值的高低会成为人们的首要选择,低点就是机会。

近期很多机构开始关注低估值的板块,实际上,汽车就是一个典型的板块,到目前为止,汽车板块的长城汽车已经跌到了较低的位置,即便是从现在的位置上涨50%,估值也依然不算高,所以,我们可以对后半年的汽车股市留有更多期待。

下半年机会在哪里?

看到这里,很多朋友会问,后半年汽车股市还有机会吗,老李可以确定地说,下半年的汽车二级市场的结构性机会要明显优于上半年。

坦率地讲,今年上半年是过去三年来表现最差的半年,不是因为跌幅大,而是因为被新的题材牢牢压制,市场让从业者没有脾气,包括老李个人都受到了影响,市场不好的时候,大家都在“猫着”,开电话会,稀稀拉拉的人,线下路演更是寥寥无几,不知道的还以为是三年特殊时期。

Al出现不确定性之后,很多朋友说,新能源或者汽车的拐点很可能在下半年到来,Al主题会慢慢淡化,周期重新回到主流赛道。

二级市场有一句说烂了的真理,别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪,西方的理念在中国两千多年前就出现了,中国古代陶朱公说过,人弃我取,人取我予,贵出贱取,下半年的二级市场大概率会按照这个节奏演绎。

在汽车行业,有的企业可能会出现快速反弹,有的企业可能持续调整,有的企业可能会因为政策、战略和并购调整重新入场。所以从下半年开始,老李会用新的体系开展研究,及时与大家分享市场的结构性变化,分享市场有意思的事情。

在此老李先和大家分享几个判断,过去这些年汽车行业一直在提“硬件+服务”赢利,到目前为止,新能源汽车企业率先实现的是硬件盈利。

大家可以理解为新势力的盈利方式与传统造车企业并无差异,谁销量好,谁就是王者,理想、蔚来、小鹏,大家已经实现了从0到3%的跨越,接下来要做的是从3%到10%甚至更高,这是典型的制造业的逻辑,通过硬件盈利,包括特斯拉也是一样。

什么是服务盈利?简单讲就是在用户使用阶段,通过一系列的附加服务,为企业增加利润,过去一提到服务盈利,大家想到的都是辅助驾驶等一系列产品,但现实骨感,辅助驾驶盈利还有很长的路要走。

在老李看来,车辆的补能、保险、二手车等一系列使用阶段的服务正在迎来变革,相比辅助驾驶,这些场景的服务是用户刚需,过去这些场景的服务完全被市场上大大小小的公司掌握,比如保险行业的人太平,比如二手车领域的上千家交易市场,电动化和智能化的变革也在驱动使用阶段的变革,金融保险风控、二手车检测评估都将依赖于整车企业,这些市场的蛋糕足够“大”,前段时间,比亚迪收购了易安财险,老李相信这是比亚迪在总体战略中的重要一部分。

可以说,未来推动新能源汽车二级市场的增量仍然是销量,是硬件盈利,但从长期看,新能源汽车二级市场要出现连续增长,服务盈利必须要打开,这个过程也许很艰难,但老李相信,随着Al等软科学发展加速,服务盈利只是时间问题,到那时候,新能源汽车企业才会成为真正的科技企业。

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原文标题:汽车股的拐点正在到来

文章出处:【微信号:autocarweekly,微信公众号:autocarweekly】欢迎添加关注!文章转载请注明出处。

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