“高频高速PCB”在5G通信设备中的用量和面积大幅增加

中美贸易摩擦升级以来，美国重点打击中国高新威廉希尔官方网站 企业华为、中兴等。此后，华为布局全产业链国产替代，以应对美国的威廉希尔官方网站 垄断。华为产业链包含TMT行业最核心领域，其中“高频高速PCB”在5G通信设备中的用量和面积都会大幅增加。

PCB—印制电路板，被称为“电子产品之母”。各种电子设备，小到电子手表、计算器，大到计算机、通讯电子设备、军用武器系统中，都要使用印制电路板。印制电路板的设计和制造质量，直接影响产品性能，甚至决定商业竞争成败。

5G时代来临，自动驾驶、物联网、通信设备等均要求电子材料具有“高频”、“高速”和“大容量存储”功能，作为电子材料基础硬件的PCB也将趋向高频高速化。

高频高速PCB市场需求爆发在即，而覆铜板在PCB上游原材料中成本占比接近40%，因此，覆铜板厂商也在加紧攻克高频高速覆铜板威廉希尔官方网站 。

作为覆铜板行业内资前三、全球前20强，南亚新材（688519）近十年来，集中在“高频高速”、“无铅无卤”、“车载电子”等威廉希尔官方网站 壁垒高的领域投入研发，形成了核心竞争力。目前，南亚新材已打造了完整的高速覆铜板产品体系，得到华为、中兴等通信设备行业龙头认证，相关电性能指标，可对标高速覆铜板龙头企业松下电工同等级产品。

此前生益科技（600183）和华正新材（603168）已抢先进入华为产业链的高频高速覆铜板领域，但实现国产化率仅20%左右，约50%的供应仍来自于美国罗杰斯。对应的华为产业链PCB领域国产化率约为80%，上下游结构不平衡，因此需要更多具有国产替代威廉希尔官方网站 实力的覆铜板厂商进入。

南亚新材业务规模在内资同行中仅次于生益科技和金安国纪（002636），领先华正新材；综合威廉希尔官方网站 实力仅次于生益科技，相较于侧重高频板的华正新材具有高速板威廉希尔官方网站 比较优势。实力如此强劲，它将在华为产业链国产替代中，扮演怎样的角色？

入局：威廉希尔官方网站 早有积累

国产替代开局，中国首选PCB、中低端芯片等基础领域。这是因为半导体产业链冗长、工序繁多，不同细分产业的科技含量、制造难度各不相同，从基础领域入门，可以实现由简入难、逐步替代。

内资PCB厂商优势在于，生产成本低、威廉希尔官方网站 经验足、环保政策相对松。全球PCB行业中国大陆地区产值占比已超过50%，预计未来PCB行业产能将继续向中国大陆转移。相应的，上游覆铜板行业产能也将转移。

然而中国覆铜板市场过度依赖境内外资覆铜板厂商。2018 年，中国大陆覆铜板产量全球占比达79.3%，然而内资厂商市场占有率仅20%左右。

其中，高频覆铜板威廉希尔官方网站 门槛高，主要为日本、中国台湾地区企业所垄断，内资厂商市场占有率不到 5%。尽管目前生益科技领跑赛道，华正新材先声夺人，但是国产替代空间仍旧广阔，南亚新材有实力加速追赶。

作为我国覆铜板行业协会（CCLA）的理事长单位，南亚新材长期聚焦覆铜板的研发、生产与销售，其实是国产替代的资深玩家。

其一，南亚新材自主研发生产的无铅无卤覆铜板领先同行，成功打破了台资、日资企业垄断格局。目前，该系列产品已进入下游大型 PCB 客户供应链体系，整体销量跻身全球前十、位居内资厂第二。

其二，南亚新材超薄工艺及可靠性处于国内领先水平，并得到全球 PCB 龙头企业之一健鼎集团高度认可，能够在超低损耗等尖端领域打破外资垄断。

那么，南亚新材在高频高速覆铜板领域是否有威廉希尔官方网站 实力？

南亚新材很早就积累了高频高速覆铜板威廉希尔官方网站 优势。在高速板方面，形成了完整的产品体系，可以全面覆盖5G通讯设备终端，是少数在Very Low Loss 和 Ultra Low Loss这两个尖端系列通过华为认证的内资厂商。在高频板方面，也已切入到基站天线及车载雷达领域，正加大力度拓展产品链条。

借势：5G商用推动产能

威廉希尔官方网站 优势的终极价值，体现在产能落地。

5G商用正成为通讯电子市场核心驱动力，将拉动高频高速覆铜板需求增长，进而刺激高频高速覆铜板产能扩充。

根据Jefferies预计，中国5G建设投资将达到1800亿美元，较4G投资增长56.7%。

随着天线增多、频段增多、频率升高，5G基站对高频高速覆铜板的需求大幅增加。相关研究预测，2022年5G宏基站建设约293万座，小基站建设约250万座，拉动对PCB需求预计可达300-400亿，其中覆铜板占PCB成本提升约30-40%。

5G商用利好释放，南亚新材现有产品体系、开发模式以及市场资源协同效应明显，能够推动高频高速覆铜板产能快速落地。

首先，南亚新材产品体系完善，产品规格丰富。公司在无铅无卤、高频高速等一系列市场需求大且又有威廉希尔官方网站 壁垒的领域构建了多样化的产品体系，带动了整体业务向高端化方向发展。其核心威廉希尔官方网站 产品收入占总营业收入比重超过80%。

其次，新产品开发联合上下游知名客户共同推动。即充分调研终端客户需求方向，迅速反馈至上游供应商，进而推出适合市场需求的产品。该模式既能够准确对接市场，又可保证客户满意度。

如此一来，南亚新材在行业快速积累了优质口碑和信誉度，与重点客户均建立了良好合作关系，可以快速承接扩大后的产能。

其直接客户包括奥士康、健鼎集团、深南电路、景旺电子等知名PCB厂商；终端客户包括华为、中兴、联想等通讯行业客户，德国 KOSTAL、现代汽车等汽车电子行业客户，格力、海尔、TCL、创维等智能家居行业客户。

破局：拟扩产90%

南亚新材产能落地刻不容缓。

根据南亚新材招股书申报稿，报告期内公司产能利用率均超过90%，而下游客户需求增长速度已经超过产能增长速度。

其上海本部产能基本进入平台期，依靠原有生产线显然不能满足快速增长的5G红利和客户需求。

江西新厂于 2019 年第四季度正式投产且运行平稳，已实现产能交付。其募集资金约6.9亿元，用于年产1500万平米高频高速高性能覆铜板项目和研发中心改造升级项目。

预计高频高速高性能覆铜板项目建成投产后，南亚新材覆铜板产品总体产能较2017年增长约90％，从而提高市场占有率，提升经营效益。

研发中心改造升级项目将重点服务于高频高速、车用电子、HDI 等重点领域，形成持续创新，稳固核心竞争力。

高频高速覆铜板风口来临，但并非所有企业都有资格顺势而上，南亚新材并非盲目扩充产能。其背后的商业逻辑在于：凸显中高端业务优势以及实现经营业绩平稳过渡。

对比同行，南亚新材中高端业务优势明显。其主要产品FR-4威廉希尔官方网站 升级已经领先同行，环保型板和薄型板占据中高端市场较大份额。

覆铜板内资前四大的其他三家中，生益科技综合实力强劲，规模最大，产业链最齐全；金安国纪专注中厚板市场，已成为细分市场龙头；华正新材除布局 FR-4外，还涉足 CEM 及铝基板等相对小的市场。

因此，南亚新材扩充高频高速板产能是延续中高端业务线，强化高端品牌形象、加固威廉希尔官方网站 壁垒一举两得。

另外，南亚新材的研发投入和经营稳定性足以支撑产能扩充计划。其报告期内，研发投入稳步增加，净利持续增长，毛利率与同行基本一致。扩产可实现经营业绩平稳过渡。

在高频高速覆铜板领域具有先发优势的华正新材，规模体量、产品结构、毛利率与南亚新材都比较接近。而后者研发的高速覆铜板产品已经100%覆盖到5G全系列通讯设备，一旦扩产90%目标达成，将远超现阶段的华正新材。

千帆竞技的时代即将来临，南亚新材在此场竞技中，其积累的高频高速覆铜板威廉希尔官方网站 优势明显，且产研体系高度切合5G商用市场需求。扩充产能后，南亚新材将加强中高端市场定位、延续稳健的经营业绩。彼时，华为国产替代产业链中高频高速覆铜板领域将呈三足鼎立之势。
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