存储进入筑底阶段？

伴随存储芯片价格筑底，关于半导体周期拐点将临近的讨论越来越热。

随着三大内存芯片厂商纷纷加入减产，预计内存供需状况将从23年第三季度开始好转，摆脱供应过剩局面。到 2023 年，DRAM 供应量的年增长率应该仅为5%。在产出基础上（不包括库存），供应增长将历史上首次同比下降。芯片需求将主要由个人电脑和智能手机引领。至于 PC，在经历了两年的需求放缓之后，需求将以高性能计算机 (HPC) 为中心有所改善。

IT 需求改进应因应用程序和参与者而异。预计 AI 和 HPC 处理器、能够生产它们的领先代工厂以及高端智能手机的需求量很大。与此同时，缺乏威廉希尔官方网站 实力和品牌影响力的二线企业将在需求疲软的情况下继续挣扎。为了应对不断增长的聊天 GPT 需求，微软、谷歌、百度和阿里巴巴最近向台积电追加了数万颗 Nvidia H100 和 A800 处理器的订单。到 2023 年，iPhone 15 的出货量预计将达到 9000 万部左右，高于 iPhone 14 的水平。

SEC 和 SK 海力士将从 2023 年第三季度开始的内存芯片需求改善中受益。除了内存价格上涨，预计 SEC 和 SK 海力士的盈利将大幅改善。同样积极的是对高带宽内存 (HBM) 的新需求的产生。

美光科技审查事件结果出炉，不仅再次推升了市场对于国产存储芯片替代进程的关注，也使得本轮半导体周期拐点讨论越来越热。

受消费低迷影响，存储芯片仍处于筑底阶段。根据TrendForce预计，由于DRAM 和NAND Flash下游需求不及预期，部分产品2023二季度价格跌幅有扩大趋势。

显然，消费电子下游需求景气度拐点仍没有到来，这或许解释了A股芯片板块“一日游行情”的原因。

5月22日，存储芯片板块高开低走，深科技、佰维存储等个股悉数转跌，整个芯片板块回撤明显。而上一交易日(5月19日)存储芯片板块掀起涨停潮，芯片股再度“一日游”。

 存储芯片周期进入“筑底”阶段

2022年全球消费电子需求明显下降，原厂、渠道和终端库存高企，导致存储芯片价格一跌再跌。

在今年一季度全球PC出货量下跌33%的背景下，存储芯片价格一跌再跌，全行业库存接近历史高点，各厂商存货周转天数进一步大幅增加，整体仍处于主动去库存状态。

4月份，DRAM(4GB) 现货平均价环比下行3.46%，NAND(64GB)现货平均价环比上行0.39%，出现止跌信号。上周末，市场传闻称长江存储传出将调涨NAND Flash产品价格后，涨幅约为 3%~5%，有消息称韩国三星电子、SK海力士也将跟进涨价，且不再接受存储芯片更低询价。

多个被视为存储芯片长期跌价终止的信号出现后，市场分析称，存储芯片进入筑底阶段，静待库存水位及库存结构改变。

国盛证券研报指出，根据TrendForce表示，DRAM价格的跌幅主要原因系DDR4 和LPDDR5库存过高，NAND Flash价格下跌原因在于市场目前供过于求的格局仍未明显改善。我们认为，2023上半年存储价格持续下行，目前已经接近底部，后续且待价格企稳回升。

北京君正在5月初的投资者调研中表示，目前看消费行业库存去化已取得非常显著的成果，能经常看到急单的出现，这表明客户需求已经在出现。工业领域的供求关系反转比消费领域会晚一些，其库存去化还需要一些时间。总体来看，第二季度从量的维度上可能环比一季度不会有太大的变化。

谈及国产化加速下存储行业的投资机遇，某半导体行业人士对记者说：“国内厂商短时间内无法‘吃掉’美光的所有市场份额，产能爬坡和产品导入都需要时间。”

 半导体周期拐点隐现？

全球半导体存储市场中，DRAM和NAND Flash是主要的两种存储芯片，两者占据主导地位。据WSTS预测，2023年全球存储芯片市场规 模将达到1675亿美元，其中中国存储器市场空间巨大，预计2023年国内存储芯片市场规模将达到6492亿元(约942亿美元)，约占全球市场的55.8%。

半导体产业中，由于存储芯片是市场需求中最基础的重要品类，呈现出较强的周期性，行业景气度受供需关系影响较大，也被视为周期的风向标。

伴随存储芯片价格筑底，关于半导体周期拐点将临近的讨论越来越热。今年3月，全球和中国半导体销售额自去年6月以来首次实现环比增长，意味着行业衰退期已经过半。

“一旦渠道环节完成库存消化、终端需求崛起，周期便从底部崛起。目前来看，底部反转的多项条件已经具备，比如美元加息预期减弱。半导体是全球性产业，对宏观经济波动影响敏感，周期的拐点也与美元利率挂钩。”半导体人士补充说：“三季度是半导体需求旺季，也成为今年半导体板块业绩的‘胜负手’。不同产品的渠道库存去化进展不同，总体上，我们预计三季度的下游需求可能会有明显改善。”

2022年是全球半导体行情的“至暗时刻”，中华半导体芯片指数全年重挫逾30%，同期美股的费成半导体指数亦是如此。一季报数据来看，A股半导体整体业绩表现不佳，各环节平均业绩较上年同期均有一定下滑，仅半导体设备板块的业绩实现了一定增长。

估值角度来看，4月份，申万半导体指数下跌 6.03%，跑输沪深300指数5.49个百分点。半导体子行业方面，除半导体设备上涨18.74%外，其余均下跌，其中interwetten与威廉的赔率体系 芯片设计、集成电路封测、分立器件跌幅较大，分别下跌16.34%、14.01%、11.4%。

审核编辑：刘清